作者：齐晓 编辑：赵元 12月16日，理想汽车股价跌至近三年来最低价。 7月下旬以来，理想的股价一路走低。相比7月高点，目前股价已下跌约50%，市值缩水超过1100亿元。股价下跌的背后，是理想陷入变革的阵痛和增长的焦虑。 2025年应该是增程式向纯电动时代完美过渡的关键一年。市场对此抱有强烈预期，这也体现在股价上：i8、i6这两款纯电动车发布前，分别在7月、9月产生了一波上涨行情。但从各方面来看，完美纯电转型都遭遇了挫折。从财务数据来看，2025年第三季度，理想汽车调整后净亏损3.6亿元，结束连续11个季度盈利合身。从运营数据来看，2025年第三季度，交付量为93,211辆，同比下降39%。前三季度，理想累计交付新车29.7万辆，同比下降13.1%，仅完成年初制定的64万辆交付目标的46.4%。即使按照第四季度 11 万辆的指导上限，全年完成率也不足 64%。尽管Ideal决心在未来3-5年内成为体现智能领域表现最好的公司，并发布了首款AI眼镜，但很明显，AI's ok的宏伟蓝图并不足以让投资者忽视Ideal的现状。 1、纯电动生死战：i6不是关键。理想i6被赋予了前所未有的战略重要性。甚至可以说，这是理想纯电动线的一场生死战。我们先简单介绍一下检验之前两款纯电动汽车MEGA和i8的性能。理想MEGA作为该品牌首款纯电动车型，被寄予厚望，打破格局，提升品牌形象。然而，从市场表现来看，MEGA却一波三折。首先，它的造型引起争议，销量低迷。 2025年MEGA家居推出后，销量逐渐恢复，但有24款车型因故被召回。纯电动SUV i8上市一周后就降价，有报道称“上市首周仅售出6000辆”。尽管降价，但随后的销售情况却不尽如人意。今年10月，i8销量为5,749辆； 11月销量为6,719辆。两款定价较高、一款价格适中的车型未能在纯电动市场取得超预期的成功，直接影响了投资者和用户对电动汽车理想路线的信心。重新电动技术和品牌竞争力。因此，理想急需一款“爆款”汽车，而i6满足了所有人的期望。理想i6上市前夕，理想汽车美股开盘前涨幅超过5%，收盘上涨5.6%，与i8上市时的情况非常相似。摩根士丹利表示，24.98万的理想价格“不够激进”，“可能仍是一个缓慢增长的模式”。根据规划，理想i6的国内销量目标稳定后将达到每月9000至10000辆。加上i8每月约6,000辆的预期，以及MEGA的贡献，公司希望纯电动车型矩阵的月总销量稳定在18,000至20,000辆的水平。从订单数据来看，i6在上市初期就带来了一些久违的兴奋。官方透露其订单迅速突破7万台，但这只是短暂的喘息。很快，新的焦虑又出现了。首先是完美i6的产能和交付都遇到了瓶颈。 “小丁”和“爸爸丁”本来是kumcar panya锁定意向客户、优化产能速度的良性机制，但这种模式却变成了营造环境的“数据游戏”。只有供应链和交付系统的真实能力，才是检验订单“含金量”的最终标准，交付了，才会真正体现在车企的利润上。理想在这方面表现出明显的联系。资料显示，理想最初为i6准备了4.5万至5万台的年产能，但后来由于订单火爆，将其提升至6.8万台。具体的月度生产计划一度明确了9月7000台、10月13000台、11月23000台的爬坡路径。12 月份销量为 25,000 辆。实际的交付情况与这个乐观的计划相差甚远。据多方报道，9月i6交付量仅为404台，10月交付量不足6000台。官员们将延迟归咎于“关键零部件供应的变化”，并为此推出了递延补偿方案。但漫长的等待交货时间会挫伤客户的积极性，也可能导致订单丢失。毕竟，对于20万元以上的消费决策来说，5000元的押金通常并不能构成强有力的壁垒。理想的解决方案是在 11 月份推出双电池供应商模式。选择欣旺达电池版的客户可以缩短购车周期并获得更长的保修权利。其次，新i6订单的后劲可能还不够。这是由于交货缓慢造成的，也与产品本身的竞争力密切相关。 11月1日，Lideal公布了10月份的销售照常，打出“立得i6上市后累计订单突破7万台”的口号。 12月1日，理想并未公布11月底i6的销量。宣布明年初i6产能将增至2万台，i8+i6总订单量已超过10万台。理想i8累计销量为13,677辆。假设11月销量与10月持平，到11月底，i8累计销量将在2万台左右。简单计算一下，除去伊藤上线的7万台订单，短短两个月内i6的新订单就只有1万多台。如果估算与事实相符，那么这个结果距离内部每月9000至10000台的目标还很远。此外，在公司股价不断下跌的背景下，理想并没有公开大规模的治理市场行为价值。综合来看，重注的i6并没有达到外界的预期，即扭转了纯电动战局，显着提振了整体销量和资本市场信心。从被寄予厚望的第一辆纯电动汽车，到寄予厚望的第二辆纯电动汽车，再到寄予厚望的第三辆纯电动汽车，纯德科里理想的道路充满曲折，主要是理想在增程天气下的使用体验并不好用。 2、增程式时代的经验和理想在增程式时代受欢迎，因为它们抓住了需求侧的“价值创造”，也产生了供给侧的效率增益。两者相辅相成，进一步放大效益。当时的价值创造是从明显的“不同意”开始的。在业界争论技术路线之际，理想抓住了最前沿的技术常见且服务不足的痛点——里程焦虑。 “城市用电、长途发电”的增程解决方案提供了当时最实用的解决方案，兼顾纯电动体验和无忧长途出行。随后，理想ONE和L系列被注入了“移动房屋”的灵魂。 “冰箱、彩电、大沙发”不仅仅是一种安排，更是一套深入人心的情感表达。这帮助理想在早期市场牢牢占据了“高端家用车”的心智。当供给相对稀缺、知识几乎空白时，非共识产品难度低，市场指导回报高。挖掘市场需求后，需要执行供应良好的产能，才能转化为利润。目前的i6是一个负面案例。理想的理念永远是“套娃”式的产品体系和高平台化的产品围绕该产品系统构建的应用系统。也就是说，从设计的顶层开始，isang pinag-isang platform ng extension ng saklaw at matalinong sistema ay binuo。基于此，通过尺寸和配置的灵活组合，可以像乐高的生产一样快速获得L9、L8、L7等模型。这种模式的强大之处在于，实现了研发成本的最终摊薄和供应链的最终标准化，让理想以更快的速度、最低的成本完成产品矩阵的布局，从而快速抢占市场份额，成为毛利率更高、更早实现营收的新能源汽车制造商。李想曾说过：“iPhone是套娃设计，博朗也是如此。世界上最好的产品都是套娃设计。这是一个选择。如果我们设计20个，我们仍然设计1个最好的。我们选择设计最好的一个。如果变化太多，我们就会q质疑为什么它在使用和风格上不如上一代。用更少更好的软件会更丰富。 “与网约车策略相比，理想的热销策略具有独特的产品价值和相对较强的可预测性，可以支撑规模化、标准化生产，形成闭环，有助于实现更高的运营效率和盈利能力。3、经验为何失败？与长时期内供给不畅、痛点集中的环境完全不同。纯电动领域现在是一片红海，供给充足、包容性竞争。通过基础设施的进步，整体续航里程焦虑得到了极大缓解。电池技术；曾经被视为独特优势的“冰箱、彩电、大沙发”迅速成为众多玩家的标配，用户需求变得碎片化、个性化，竞争蔓延到各个角落。智能驾驶、芯片算力、设计美观甚至生态相关性等无数维度。这意味着理想不再像过去那样通过识别单一痛点来引领市场。爆炸性的做法还规定，理想应该在复杂多样的“需求谱”中找到最广泛的“最大公约数”和“共识”。当一款产品不能打动用户时，用户就会用脚投票。教育市场成本一直在上升，并且正在回归，且不确定。 MEGA车型设计上的争议就是明证：其对低风阻的极致追求，在更看重气场、舒适度和社交品质的高端MPV用户中，成为了需要费力解释的“分歧”。相反，它把教育的价值推向市场，但收效甚微。不过，或许是出于长久以来打造统一纯电动家族形象的决心，官方继续意欲将一些有争议的设计元素应用到Ideal i8上。 i6也有小MEGA的影子，但也让后续机型继续承载着市场争议的结果。需求方的影响也削弱了供应方的收益。一方面，L系列增程产品优势明显唉。销量的下降将大大降低原有生产工艺的规模效应，平台化带来的成本优势将被削弱。另一方面，随着竞争更加激烈，市场发生剧烈变化，供需更加难以预测，供应链的灵活性和稳定性将面临更大的挑战。无论是汽车行业的新形势，还是向体现智能的转型，理想都需要改变供应链的形态。 2024年，MEGA陷入困境时，李想在内部信中提到的原因包括两点。首先，他错误地将0-1的理想MEGA阶段视为1-10的高速发展阶段；其次，过于注重销售和竞争，原本表现出色的用户价值和运营效率大幅下降。也许理想当时就意识到，自己长期积累的品牌力并不能自动转化为纯电动时代的优势。纯电动产品仍需再次进行商用验证。内部信还建议将用户价值放在第一位。但直到今年，理想推出了两款纯电动产品，经历了市场销量疲软、产能瓶颈等一系列挑战，才开始全面改革。理想近期召开的内部战略会议再次面临“效率慢”的问题。在研究和产品开发层面，理想的是拓宽不同型号之间的差异并没有遵循“matryoshka”路线。理想汽车总裁马东辉表示，L系列的外观将针对下一代进行改变，同时保持家族的经典设计语言。一位知情人士也表示，“以前李想比较抗拒堆配置，但未来他就滚卷子，做不出让用户印象深刻的产品，他就不会做。”在产品节奏上，计划将平台迭代从四年一次缩短为两年一次。 4. 结论 理想的是试图用“系统性重启”来消除对曾经带来巨大成功但现在却限制其手脚的道路的依赖。这是一个机遇，同时也会带来新的问题。不再有套娃，意味着大规模集中策略带来的成本摊销效应更大。低，叠加行业竞争加剧y变得越来越凶猛。为了维持市场份额，理想可能不得不牺牲毛利率。但花钱的地方还有很多。首先，理想认为，过去过于强调研发成本效益比（成本效益比=投入成本÷产出效益，比例越低，资源利用效率越高），这意味着当收入减少时，研发也会受到挤压，陷入恶性循环。理想现在正在逐步淡化这个指标，这意味着研发没有硬性限制。其次，进入具身智能也需要大量资金。现在，理想正处于典型的变革阵痛期，这意味着它必须采用更高的成本结构来争夺利润率严重压缩的市场，并为不确定的明天而战。 特别声明：以上内容（如有则包括照片或视频）由自媒体用户上传发布媒体平台“网易账号”。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（如有，包括照片和视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。